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平安证券:把握弱复苏反弹

时间:2019-12-05 07:21:07 来源:互联网 阅读:0次

平安证券:把握弱复苏反弹 2012-01-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

研究概述:

看好A股1季度反弹。经济预期见底是基础,流动性改善是催化剂,反弹时间窗口将在春节前后,行情性质为弱复苏反弹。

建议关注两类先导行业:一是预期右侧的周期股,包括汽车、金融、电力设备等;二是财政左侧的成长股,包括化工新材料、节能环保、TMT软业务等主题。

投资要点:

市场反弹的时间窗口逐渐开启。前期调整已充分反映欧债危机恶化、业绩下降风险、节前资金紧张等悲观预期,相对忽视了美国经济复苏和节后流动性拐点两大乐观信号。预期的错配正在为市场完成“先下”到“后上”的切换提供潜在动能。

春节前后有望出现四个信号验证。春节前后市场将大概率出现四个正面信号并提供市场反弹的动力。宏观层面,M1增速回升和和信贷投放加速有望形成共振;微观层面,企业库存压力见顶和现金流状况改善将稳定业绩预期。

政策微调节奏结构决定布局方向。政策“大开大阖”概率较低,微调何时加速、微调的重点领域将决定市场节奏和配置方向。

节后就业压力可能成为政策加速微调的重要催化剂,而政策微调将集中于创造新的增量和存量结构放松两条主线。

把握弱复苏反弹中的先导性行业。经济“先下后平”和业绩回落趋势决定1季度行情为弱复苏反弹。历史表明,“强复苏反转”条件下才有明显的行业轮动,“弱复苏反弹”背景下虽有汽车等性行业,但先导行业很快就会切换到弱周期板块和主题性投资上。

周期看预期右侧,主题看财政左侧。弱复苏反弹中重点关注两类投资机会:一是处于悲观预期右侧,且有早周期属性的周期股,如汽车、金融、电力设备等;二是处于财政扶持左侧,政策和增长预期足以对冲估值压力的投资主题,包括节能环保、化工新材料、TMT软业务等。

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